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福斯特介绍光伏胶膜龙头。
公司成立于1994年，从热熔网膜开始，打破了外国企业的垄断。它是**个本地化行业。后来，它进入光伏膜领域，研究光伏膜技术，实现本地化，成为全球光伏膜的***。该公司现在主要从事EVA研发、生产、销售和组装太阳能电池胶膜、太阳能电池背板、共聚酰胺丝网热熔胶膜等产品。发展史:
公司实际控制人为林建华，直接间接持有60股.公司员工持股平台占4%.3%。股权结构稳定。详见下图:
众所周知，光伏产业是近10年成本降幅*大的可再生能源。由于技术的推广，2010年全球光伏发电的度电成本已经从0开始.37美元/kWh快速下降到2020年的0.048美元/kWh，降幅高达87%。大多数国家光伏装机的*低中标价格远低于火电价格。全球光伏*低中标价格低于平均电价。
注：数据源CPIA受益于2010-2019年全球环保意识的提高和巴黎协议等环保协议的签署，全球新增光伏装机容量为17台.5GW提升*115GW，CAGR达20.72%。2010-2017年，我国光伏新增装机量快速增长，0.49GW提升*53GW，CAGR达95.受2018年531政策影响，51%的光伏补贴下降。2018-2019年，中国新增光伏装机容量下降*44/30GW。随着光伏降本增效经济的日益体现，预计2020年国内光伏新增装机量将达到42GW,全球光伏新增装量将达到120GW-125GW；2021年，国内新增装机将达到55台GW全球新增装机量约为150-160GW，预计新增装机量将实现快速增长。2020年9月，领导人在75届联合国大会上**向全世界宣布，中国二氧化碳排放力争在2030年前达到峰值，力争在2060年前实现碳中和。2019年，化石能源在我国一次能源消费结构中仍占据核心地位，煤炭、石油、天然气分别占57%.70%/18.90%/8.因此，碳中和目标的制定将迫使中国调整能源结构。老文章将不再重复光伏的大背景。让我们来看看胶膜的细分。光伏包装膜和背板是太阳能电池组件的关键包装材料，可以包装和保护太阳能电池组件，提高组件的光电转换效率，延长组件的使用寿命。以传统单玻晶硅组件为例，采用光伏胶膜和背板封装，其结构图如下：
目前市场上主要的封装材料有EVA胶膜，POE胶膜等PERC以光伏组件为例，EVA胶膜在组件成本中所占比例相对较低，仅占4%左右。组件制造商对EVA胶膜的价格敏感低，质量要求高，预计未来行业集中度将进一步提高。组件成本如下：
由于太阳能电池的包装过程是不可逆转的，组件的运行寿命通常需要超过25年，一旦胶膜的透光率下降或黄色故障，会导致太阳能电池报废，使部件不能使用，所以胶膜的**价值不高，但其质量直接决定了部件和电池的产品质量和寿命。一般大型组件制造商都会EVA经过*少6个月的认证周期，经过*少6个月的认证周期后才能使用，然后批量采购。即使通过认证，在推出新产品型号时仍需重新认证。通过德国出口TUV认证(欧洲大多数国家都认可)UL认证、日本JET严格复杂的产品认证，如认证。由于上述原因，许多组件制造商对胶膜企业有很大的粘性，不容易更换供应商，新进入者也需要很长时间才能跨越这一障碍。2013年前，美国胜邦主要是全球市场(STR)、日本三井化学(MitsuiChemicalsFabro)、日本普利司通(Bridgestone)和德国Etimex垄断，当年总市场份额超过60%。对EVA对胶膜的需求也越来越旺盛。中国成为2007年世界上*大的EVA胶膜需求国。在此背景下，早期通过自主研发或者技术合作等途径投入EVA中国胶膜研发企业逐步实现EVA胶膜的定位。2011年以后，斯威克逐渐占据了国外企业的市场份额。2019年EVA胶膜国产化率已超过80%，其中福斯特占全球光伏胶膜市场的一半。2013年全球市场格局：
2019年全球市场格局：
转换效率逐年提高，单组件功率逐渐增加，单W胶膜消耗稀释。随着全球光伏每年新增装机数量的增加，即使考虑单个装机GW随着胶膜消耗量的不断下降，组件制造商对胶膜的需求仍将越来越大。预计2019-2021年全球胶膜需求将分别达到13.2、14.4、16.全球稳定增长1亿平方米。
2014年福斯特上市，2019年收入63.8亿元，同比增长32元.6%，5年CAGR达21.2014年归母净利润为6%.5亿增*2019年的9.6亿元，5年CAGR达17.6%。2020年前三季度收入54.7亿，同比增19.归母净利润8%.7亿，同比增长47%。公司上市以来，管理良好，期间成本率控制良好，毛利率和净利率保持在较高水平。2019年毛利率、期间成本率和净利率分别为2019年.4%、6.5%、15.0%。但过去几年毛利率迅速下降，但仍是国内胶膜企业中*高的。但期间费率保持得很好。
2020年中报显示，的营收组成如下：
近年来，产能不断扩大。公司采用以销定产的生产模式，每年与下游客户签订框架协议，约定年度供需数量和规格，并根据客户下达的订单安排生产、交付和结算。生产和销售的确定性很大。2019年胶膜产能将达到7.5亿平，扩产计划，预计到2020年将达到9亿平，未来3-5年将达到15亿平，预计产能将翻倍。近几年EVA胶膜收入规模及增速(单位:1000元):
与同行(单位:亿平方米)相比，公司胶膜产能:
由此可见，福斯特的产能和规划远远领先于同行。随着高效电池和双玻璃组件的广泛使用，组件功率越来越大，抗性越来越大PID白色的特征逐渐变得越来越重要EVA胶膜和POE胶膜具有优异的抗性PID特性，切POE胶膜技术难度大，国内只有少数厂家能大规模生产。当然，两种胶膜的价格会稍微高一些，20年POE 白色EVA出货占50%以上，渗透率明显提高，整体盈利能力结构性提高。该公司还披露，未来将对白色进行比较EVA胶膜和POE总共约4个胶膜计划扩大产能.5亿平的POE胶膜和5亿平的白色EVA胶膜。接下来，我们将简要介绍收入比低的业务。感光干膜是一种特殊的感光干膜PCB制造专用产品主要用于航天技术、计算机、医疗仪器、消费电子、汽车电子、通信电子PCB电路板中。虽然感光干膜在PCB感光干膜作为发展中高端电路板的重要原料，在电路板的质量中只占3%。随着我国PCB随着行业的快速发展，产量居世界**，Pris ** rk预计2020年感光干膜市场空间将达到1990年.9亿美元。感光干膜市场长期以来一直被台湾省长兴化工、日本日立化工、徐化工、杜邦、韩国科垄断，国内企业市场份额极低。因此，未来有很大的进口替代空间。公司通过自主研发的产品，与深南电路、景旺电子、奥士康等国内产品合作PCB重要客户合作。2019年发行可转债3亿元，加快年产2019年.预计2021年将投产16亿平感光干膜项目。太阳能背板太阳能背板位于太阳能电池板背面，对电池板起到保护和支撑作用，使其在恶劣环境下长时间正常工作。绝缘、防水、耐候是三大基本功能。光伏背板需求与光伏装机容量高度相关，2020年全球背板需求将达到9.1亿平米。公司于2009年成功开发了太阳能电池背板，近年来背板销量和收入逐年增加。2016年下半年，大客户开发，2017年销量和收入大幅增长，分别增长89%和67%，销量3735万平方米，收入5000.1亿元。2019年背板收入5.3亿元，销量4968万平，稳步增长。但国内领先的背板是赛伍技术(20%)、中来股份(15%)、福斯特(5%)。*后，公司的ROE2019年也领先于同行业ROE为15.9%，海优新材为13.东方日升*12%.4%。但在高ROE背后，公司杠杆率*低，仅21%，海优新材48%，东方日升63%。此外，公司还实施了股权激励，但主要是高管和负责人。福斯特于上周1月21日宣布了2020年的业绩预测。预计与去年同期(法定披露数据)相比，2020年实股东净利润将增加58265万元左右，同比增加61%左右。与去年同期(法定披露数据)相比，公司预计2020年实际股东扣除非经常性损益的净利润将增加约68691万元，同比增加约85%。预告一出，股价也一字封停，业绩明显超出市场预期。
*后简单总结一下。首先，EVA它是光伏组件必须使用的胶膜，与面积直接相关。一块组件1.63平米，EVA电池片需要正反包装，面积会比组件面积略小，所以一个组件使用EVA面积为1.6×2=3.2平方米；由于生产过程中有一定面积的损失，每个组件生产的损失面积为0.2~03平方米之间，实际使用60型标准组件EVA的面积为3.2 0.2=3.4㎡。其次，EVA行业高度垄断集中。今福斯特一家占据全球48%的市场份额，去年出货量达到了5.77亿㎡；龙二是斯威克，去年产量1.56亿㎡；三是海优威，去年出货量约1.3亿㎡，市场格局稳定，去年总出货量8.63亿㎡，如果转换成60型标准组件，对应8.63÷3.4=2.538亿元，去年60型组件平均功率278W计算，对应总功率2.538×278=705亿瓦=70.5GW。去年全球扣除薄膜组件后，总组件出货量达到101GW，上述市场份额仅为70%。去年全球扣除薄膜组件后，总组件出货量达到101GW，上述市场份额仅为70%。*后，通过EVA我们可以看到整个光伏产业的发展。因为EVA与面积有关，因此电池技术进步带来的功率提升不会给予EVA数据干扰。EVA用量一定，行业内每个家庭的损失差别很小。每个60型标准组件的用量为3.大约4平方米，容易记住，容易找到确定性的计算标准。EVA生产线开停灵活，淡季不会盲目生产囤积库存，库存因素干扰小；EVA高度垄断集中，我们只需要跟踪产销数据，就可以覆盖全行业70%的发货情况，竞争格局稳定。我们只需要将三个数据除以0.可以计算整个行业的整体需求，对行业的冷暖有一个简单快捷的清晰认识。今天就到这里，谢谢！
