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乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）是由乙烯（E）和醋酸乙烯（VA）共聚得到，通常 VA 含量在 5%-40%。VA 含量越低，EVA 性质越接近低密度聚乙烯（LDPE）；VA 含量越高，EVA 橡胶越接近橡胶。与聚乙烯（PE）相比，EVA 醋酸乙烯单体在分子链中引入，降低了高结晶度，提高了韧性、抗冲击性、填料相溶性和热密封性能，广泛应用于泡沫鞋、功能棚膜、包装模具、热熔胶、电线、电缆、玩具等领域。
EVA 主要分为光伏材料、发泡材料和电缆材料
EVA 高性能树脂-高性能聚烯烃塑料是一种先进的聚合物材料工业。由于其透明度高、附着力高，适用于玻璃、金属等界面；良好的环境压力使其能抵抗高温、低温、紫外线和水分。作为高端聚烯烃分支下的新型环保材料，符合全球工业生产向绿色环保转型的趋势。全球 EVA 生产能力集中在北美、欧洲和东北亚，未来需求增长将由东北亚和中东推动。据《中国化工信息》杂志统计，2019年 年全球 EVA 产能达 520.6 北美、西欧和东北亚的产能约占世界总生产能力的1万吨/年。 85.3%。2018 年全球 EVA 树脂消耗量约为 365.4 万吨，对 EVA 的消费需求较大的地区为东北亚、北美、西欧以及东南亚地区，这四个地区年消费量共计298.1 占世界的万吨 EVA 总消费量的 81.6%，东北亚消费占6% 50%以上。根据中国化工信息预测，2018-2023 年，全球 EVA 树脂消费增长*快的是中东，年均 EVA 将达到消费增长率 8.东北亚年均增速约为3% 4.比全球年均高8% 4%的增长水平。来自美国和西欧 EVA 需求增长缓慢，日本需求基本稳定。在国内，EVA 树脂主要用于生产光伏材料、材料、电缆材料、热熔胶和涂料的生产国内下游产业蓬勃发展，推动高端产业 EVA 树脂需求。据金联创统计，2014-2019年 国内乙烯-醋酸乙烯共聚物年均复合增长率 12.0%，2019 国内年度表观消费量为 177.3 万吨，同比增长 14.0%。我国 EVA 树脂主要用于泡沫、涂层、农膜、热熔胶、电线电缆和太阳能光伏。鞋材、热熔胶和农用薄膜属于 EVA 光伏封装胶膜、电线电缆、涂料是树脂的传统应用领域。随着我国光伏产业、预涂膜技术和无卤阻燃电缆的发展，光伏膜、涂层、电线电缆已成为 EVA 树脂的重要下游应用于光伏封装胶膜、薄膜、预涂膜、电缆生产等新兴技术的应用 EVA 对树脂产品的需求将进一步增加。
生产工艺：我国大多采用高压连续本体聚合工艺
目前全球生产 EVA 树脂法包括高压连续本体聚合法、溶液聚合法、乳液聚合法和中压悬浮聚合法。
国内外 EVA 树脂的生产主要采用高压连续本体聚合工艺，根据反应器的不同，生产工艺包括管法和釜法。管式聚合法的典型工艺包括： 巴斯夫（BASF）、伊姆豪森（Imhausem/Ruhrchemie）、巴塞尔（Basell）、俄罗斯管式法、住友化学和埃克森美孚管式法等。釜式聚合的典型工艺包括杜邦、住友和利安德巴赛尔。目前国内EVA 树脂的生产技术是引进技术，其中管道工艺的生产能力是 60.0万吨/年产能力的0万吨/年 61.7%；采用釜式法工艺的生产能力为 37.2 万吨/年占总生产能力 38.3%。
国内 EVA 未来进口依存度高 1-2 预计全球将继续繁荣 EVA 树脂产能较分散，东北亚需求超过 50%全球 EVA 产能约 520 埃克森美孚、韩泰等美孚、韩泰等企业。全球消费量约为 380 万吨，对 EVA 东北亚、北美、西欧、东南亚消费需求较大，占世界总数 EVA 总消费超过 80%的东北亚消费占 50%以上。
国内 EVA 树脂共 7 家企生产开工率逐年提高中国 EVA 产能和产量呈稳步增长趋势。2014 年到 2019 年，产能从 50.每年增加0万吨 97.2 年均复合增长率为万吨/年 14.6%；产量从 36.3 万吨增加到 73.7 年均复合增长率为万吨 15.8%。2020 年国内产能 97.2 万吨，预计产量 75 万吨，开工率 77.2%。 国内主要产能包括斯尔邦石化 30 万吨/年，扬子石化-巴斯夫 20 燕山石化万吨/年 20 万吨/年，联鸿新科 10 台塑宁波万吨/年 7.2 万吨/年等。其中，斯尔邦石化、联鸿新科、台塑宁波光伏级 EVA 树脂生产能力，年产量约 15 万吨。 国内新增 EVA 陕西中煤榆能化产能 30 万吨/年，中化泉州 10 万吨/年，中科炼化 10 古雷石化万吨/年 30 受疫情影响，这些产能，这些产能的实际投产进度仍不确定。新产能主要是发泡料为主。 我国 EVA 未来进口依高，未来进口替代空间大。2014-2019 年表观消费年均复合增长率 12.0%。2019 年 EVA 进口 109.6 一万吨，表观消费量为 177.1 万吨，同比增长 14.0%。我们预计 2020 年国内 EVA 进口量约 118 一万吨，表观消费量约 187 万吨，同比增长 5.6%，进口依存度 63.1%。从终端产业的发展来看，光伏、电缆等高科技产业对乙烯-醋酸乙烯共聚物的需求迅速增长，已成为乙烯-醋酸乙烯共聚物需求的主要驱动力。 EVA 价格在需求的推动下飙升，未来 1-2 预计年度行业高景气度将保持。历史上，EVA 2017-2019年树脂价格相对稳定 年价格始终维持在 12000-14000 元/吨。2020 今年上半年，由原油驱动的乙烯价格下跌，开工率下降，EVA树脂价格跌* 9500 元/吨。自 2020 年 8 自本月以来，在下游需求复苏和光伏树脂需求超预期，价格大幅上涨。2020Q4均价 17800元/吨，同比增长 环比上升35% 52%。我们认为，在海外没有新产能、国内新产能进度延迟、下游需求爆发增长的背景下，未来 1-2 年 EVA 有望保持树脂行业的高繁荣。
EVA 胶膜是光伏组件的关键材料，拉动了光伏材料的需求EVA 胶膜性能优异，受光伏电池技术路线影响小光伏膜是光伏组件的重要封装材料，约占光伏电池组件的成本 5%。光伏膜是光伏电池组件的内部包装材料，应用于电池组件包装的层压环节。它覆盖电池板的上下两侧，并通过真空层压技术与上玻璃、下背板（或玻璃）结合， 构成光伏组件。光伏胶膜是以树脂为主要材料，通过添加交联剂和抗老化添加剂，通过熔化挤压和流口水获得的。
光伏膜材料不受技术路线的影响 EVA 树脂和 POE 树脂长期共存。根据原材料，光伏膜可分为透明 EVA 胶膜、白色 EVA 胶膜，聚烯烃（POE）胶膜、多层共挤 POE 胶膜（EPE）等。透明 EVA 胶膜是*传统的产品，适用于各种光伏组件；白色 EVA 胶膜反射率较好，主要适用于光伏组件下包装；POE 胶膜具有较高的抗性 PID 性能（电位诱导衰减：降低太阳能电池钝化层的折射率，提高发电效率，导致光伏组件实际发电效率显著降低），主要适用于双玻璃光伏组件。
双玻构件是未来的发展趋势，EVA 长期来看，胶膜下降有限
光伏组件经历了单玻组件、双玻组件、新型双玻组件等发展阶段。常规单玻组件结构(自上而下):光伏玻璃，透明 EVA 胶膜、电池片、透明度EVA 胶膜，光伏背板。太阳能透过玻璃和上层透明 EVA 胶膜照射到硅电池片上，产生光电流，白色光伏背板反射光，透过下层透明 EVA 胶膜再次照射到电池片表面，提高光利用率。常规双玻璃组件结构(自上而下):光伏玻璃，透明 EVA 胶膜，电池片，白色EVA 胶膜、透明背板/钢化玻璃。由于双玻璃组件背面使用透明玻璃，没有白色背板反射光，会导致电池片间漏光，存在 2%以上的功率损失。用白色代替 EVA 在电池片下侧使用胶膜可以增加反射，提高组件中阳光的利用效率。新型双玻璃组件结构(自上而下):光伏玻璃，透明 EVA 胶膜、电池片、POE胶膜/多层共挤 POE 胶膜、透明背板/钢化玻璃。由于双面发电的特点和特殊设计，电池的背面特别容易发生 PID 特别是在双玻璃组件中 PID 衰减更为明显。POE胶膜具有较高的水蒸气阻隔率、更好的耐候性和更强的抗性 PID 性能可以提高组件的长期可靠性。由于双面发电组件的理论效率较高，是光伏组件未来的发展趋势，所以白色 EVA和 POE 胶膜的渗透，胶膜的渗透率也会相应增加 EVA 胶膜形成逐渐替代的趋势。但由于 POE 胶膜粘结性差，采用多层共挤 EVA-POE-EVA 结构胶膜（EPE），其可兼具 EVA 良好的粘性和 POE 的抗 PID 性能，性能介于 EVA胶膜与 POE 胶膜之间。
全球光伏迎来高速发展期，光伏胶膜需求大增带动 EVA 光伏料需求
光伏是促进行业快速发展的绿色环保清洁能源。随着投资成本的下降和发电效率的逐年提高，中国光伏协会预测，未来五年全球光伏市场的*高年平均新装机可以实现 287GW，2025 年*高可达 391GW，年复合增速 16%。中国正在积极规划 2030 年碳达峰、2060 中国光伏协会预测年碳中和的目标 我国光伏年平均新增机器乐观 90GW，2025 年*高可达 123GW，年复合增速 21%。光伏组件的产量一般为光伏电池机容量 1.15-1.2 倍，2019 全球新增装机年 115GW，光伏组件产量 138GW。 光伏膜呈单位用量下降、克重增加的趋势 EVA 与 POE 胶膜渗透率增加。光伏对固定的组件面积下，光伏包装材料的单位用量(1亿平方米/GW）与光伏电池的发电效率呈负相关。随着电池技术的不断进步，单位面积组件的输出功率逐年增加，未来胶膜的平均用量也将逐年略有下降；同时，由于组件对电池包装性能要求的提高，光伏胶膜克重（吨/亿平方米）呈上升趋势 看，单位用量下降和克重增加基本相互抵消(吨//GW）。由于双面发电组件的理论效率较高，是光伏组件未来的发展趋势，所以白色 EVA 和 POE 预计胶膜的渗透率将相应增加，对透明度 EVA 胶膜形成逐渐替代的趋势。 EVA 受光伏装机需求驱动，树脂有望爆发式增长。根据中国光伏预测，2020年全球光伏新增装机量正在增加 120GW 左右，乐观预测 2025 年新增装机 391GW。根据我们的估计，根据树脂的需要 4.7 2020年，万吨/亿平方米 全球光伏年 EVA 树脂需求约 54 万吨，2022 年需求约 95 万吨，CAGR 为 32.7%；2025 年需求约138 万吨，CAGR 为 20.7%。 悲观预计 2025 年新增装机 301GW。据我们估计，2022年 全球光伏年 EVA树脂需求约 75 万吨，CAGR 为 25.5%；2025 年需求约 106 万吨，CAGR 为17.5%。
国内 EVA 光伏树脂以进口为主，技术壁垒高，进口替代空间大国内只有三家企业能生产光伏树脂，转产存在技术壁垒，价格有望继续上涨。目前，只有斯尔邦石化、联鸿新科、台塑宁波三家企业能生产光伏树脂，主要是直销长订单。我们预计 2020 年国内 EVA 光伏树脂产量约 15 斯尔邦石化约万吨 10 联鸿新科约万吨 4 台塑宁波约万吨 1 万吨。由于 EVA 光伏料 VA 含量在 28%-33%，生产超高压工艺，工艺复杂，技术垄断性强。未来一年，中国将没有新的光伏产能。2020 年 8 自本月以来，由于光伏电池装机量的快速增长，EVA 供需紧张紧张 13000 元/吨上升到 19000 元/吨。2021年供需紧张格局进一步加剧，预计价格将继续上涨。
光伏膜主要在中国扩产，进口替代空间大。2019年 全球光伏胶膜年产量约约约约年 其中国内产量约15亿平方米 10.8 亿平方，占比超过 主要生产企业有福斯特、斯威克、海优威等。 EVA 树脂需求约 45 万吨，国内自给率只有约 30%，未来光伏胶膜企业新增产能集中在国内龙头企业，供需错配将进一步加剧，进口替代空间巨大。
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