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国金研究基础化工&新材料行业 陈屹团队
行业观点：
普通级EVA随着限电限产政策影响的下降，价格开始下跌。长期释放新产能后，进口替代可以迅速推进，价格可能会恢复正常。9月以来，在限电限产政策下，国内部分地区EVA生产设备受影响，整体开工率低，导致所有品种EVA树脂供不应求，产品价格一路上涨到历史高位。根据百川的信息数据，泡沫(扬巴)-V5110J）9月26日涨*27600元/吨，月涨幅38%；电缆价格(扬巴-6110MC）10月11日涨*31000元/吨，月涨幅为31%。近几周限电限产影响消退后随着开工率的提升叠加下半年新产能的持续释放，普通级EVA价格处于回调状态，目前有泡沫(扬巴-V5110J）电缆材料(扬巴-6110MC）跌*29400元。从长期供需来看，未来三年国内EVA新产能约215万吨，考虑到绝大多数光伏材料难以生产，随着新产能的释放，我国普通水平EVA自供能力将大大提高，进口替代步伐有望加快，供需预计将保持紧密平衡。
光伏级EVA行业壁垒仍然很高，长期繁荣的逻辑没有改变，格有望保持高位。我们认为有必要再次强调产出EVA光伏材料及量产EVA光伏料之间的概念差异，长周期连续稳定地批量生产合格光伏级EVA难度较大；考虑到产品下游有一定的验证周期，产品质量需要具备进入客户供应链的长期批量供应能力，因此EVA光伏料行业中新厂家的诞生并不容易。虽然今年下半年有几家企业声称实现了光伏材料的生产，但经过一段时间的试生产，他们选择转移发泡材料，进一步证实了光伏级EVA生产难度高。从供需的角度来看，全球EVA预计光伏供应*多支持160GW考虑到未来下游需求持续增长的高确定性，如果没有新的供应商在中短期内诞生，仅依靠海外和国内三个光伏级EVA未来供应商产量增长难以承担需求增长，EVA短期内光伏材料供需缺口难以改善，2023年我国供需缺口预计为15万吨，预计目前的高景气状态将保持。
普通材料和光伏材料的价差预计将扩大EVA突出供应商的**性。据百川信息数据显示，近期EVA随着供需缓解，市场上普通材料价格持续下跌，但光伏级EVA供应紧张局势仍在继续，目前价格维持在3万元/吨左右。随着未来国内大批新增产能的投放，考虑到光伏级EVA在高壁垒下，产能释放难度大，时间长。因此，2021-2023年新产能释放的普通材料大多是普通材料。预计普通材料和光伏材料的产品价格走势在未来不同的供需环境下会有显著差异，两者之间的价差可能会继续扩大，具有光伏级EVA*有利于生产能力的企业。
投资建议：
在下游光伏产业高确定性增长的背景下，受工艺技术、生产周期和经济考虑等多种因素的限制EVA光伏材料供需紧张局势仍将继续，行业预计将进入快速发展时期。国金机构的客户可以详细查看《EVA行业点评-壁垒依然高，光伏级EVA全文研报内容高景气仍将延续。
风险提示：光伏装机需求低于预期，EVA光伏膜被取代，行业供应超出预期增长，导致竞争模式恶化，原材料价格波动。
