光伏篇四：辅材地位不断提升，EVA行业集中度有望再提高

   光伏辅料在光伏组件生产中占有重要地位。光伏组件主要由玻璃、胶膜、电池板、背板、铝框、接线盒、焊带、硅胶和包装材料组成。其中，电池板的生产经历了硅-硅-电池板的环节。这三个环节在光伏产业从实验室到商业化的过程中起着决定性的作用。目前，光伏产业的蓬勃发展离不开技术变革的工业应用。然而，不可忽视的是，光伏组件除电池板以外的其他材料（通常称为辅助材料）也占有相当大的地位。由于辅助材料环节的技术变化相对较小，成本下降幅度不大，光伏组件的地位不断提高。

  辅助材料扩产周期长，壁垒多

   新产能单位投资成本下降幅度小，扩产周期长。新生产能力单位投资成本的下降可以推动单位折旧成本的下降。过去，硅-硅-电池组件（辅助材料除外）的各个环节都通过设备定位、技术改造和规模措施带来了单位投资的显著下降，特别是在硅和电池环节。但由于辅助材料所用设备技术变化不大，近几年新扩产能单位投资没有明显下降。而对于辅料的扩产，一般需要较长的时间周期，厂家对投资更加谨慎。

   辅助材料行业存在技术、客户资源、产品认证和资金壁垒，阻碍新参与者进入。一方面，由于光伏组件对包装材料要求严格，产品需要通过专业认证，辅助材料制造对生产设备、生产技术要求高，厂家需要投入大量资金购买专业设备和后续研发，建立资本、技术行业障碍。另一方面，光伏组件制造商的供应商选择过程复杂，一般建立长期稳定的合作关系，对新生产企业构成一定的客户资源障碍。

  全球光伏需求：今年第二季度复苏，中长期需求空间大

   国内光伏市场正在好转。2020年，中国光伏市场将迎来补贴的*后一年。虽然年初受疫情影响，但一季度政策提前落实，竞价和户用增长确定性强。全年，中国光伏新增装机预计将达到40-45。GW。

   预计海外光伏需求将逐步恢复。全球光伏市场的需求基本受到疫情的影响。目前，大多数经济发达的市场已经过了确诊病例的高发阶段，经济活动正在逐步自由化。预计第三季度将恢复新的光伏装机量。光伏新兴市场（印度、南美、非洲等）仍受到卫生事件和汇率不稳定的影响，需求恢复时间继续推迟。

   2020年**季度，中国组件出口量达到1400.76GW，与去年同期基本持平。2019年，海外市场组件价格全年下跌20%，超过历史平均下跌，足以刺激全球需求。但考虑到疫情的影响，预计海外市场新增装机全年将达到80-90%GW。预计2020年全球光伏新增装机125GW，全球市场同比增长9%，2021年恢复高增长，预计装机155GW，同增24%。

  在清洁能源和平价光伏的趋势下，光伏渗透率不断上升

   据估计，2019年世界光伏发电平均渗透率仅为3.0%，欧盟平均渗透率为4.9%市场的渗透率仍然很低，未来有很大的发展空间。随着清洁能源趋势的逐步加快，随着廉价时代的到来和储能的快速引入，光伏发电增量占全球总发电增量的比例将逐渐增加。而且光伏覆盖面会更广，有望打破以往光伏需求依赖少数大市场的局面，届时装机需求会大规模释放。

  胶膜是光伏辅材的关键材料，市场需求稳定增加

   胶膜是组件钢化玻璃或背板与太阳能电池之间的组件包装材料，用于包装和保护电池板。市场上的主要包装材料是EVA胶膜，POE近90%的胶膜生产成本来自EVA树脂。

   随着全球光伏每年新安装机的不断增加，即使考虑到胶膜单位消耗的不断减少，组件制造商对胶膜的需求也会越来越大。我们预计2019-2021年全球EVA胶膜需求分别达到13.2、14.4、16.1亿平方米。

  EVA胶膜国产化替代，一超两强格局稳定

   胶膜生产工艺成熟，行业竞争充分。国产替代逐步完成，板块格局稳定，福斯特领先地位稳定。EVA胶膜生产技术壁垒强，配方、改性技术、生产工艺、关键生产设备专业性强，对产品透光率、收缩率、耐老化性有严格要求。企业需要经过多年的探索和不断改进，才能保证产品质量。

   大规模生产福斯特EVA在胶片之前，全球市场主要包括美国胜邦、日本三井化学、日本普利司通和德国Etimex垄断，2013年总市场份额超过60%。

   对EVA对胶膜的需求也越来越强烈。2007年，中国成为世界上*大的EVA胶膜需求国。

   在此背景下，早期通过自主研发或技术合作投资EVA中国胶膜研发企业逐步实现EVA胶膜的定位。国内企业产品性价比高，解决方案EVA经过抗老化、透光率等问题，胶膜逐渐开始占领市场。2011年以后，斯威克逐渐占据了外国企业的市场份额。

   2019年EVA胶膜国产化率已超过80%，其中福斯特占全球光伏胶膜市场的一半。

   领先企业福斯特的毛利率保持在20%左右，优秀的毛利率来自高单价和低成本的组合。福斯特在单价、成本和毛利率方面都处于行业优秀水平。高单胶膜性能优异，组件成本对胶膜价格不敏感，部分品牌溢价，高端胶膜陆续出货，推高价格；低规模效应带来的优异成本控制能力和原材料采购对上游有发言权。高单价毛利率优于同行。

   此外，建议关注斯威克和海优新材料，其市场份额领先于其他同行。在现有市场的基础上，斯威克充分发挥集团协同优势，更好地补充东方光伏组件的发展趋势和应用需求。团队成功开发了光伏组件EVA通过胶膜产品的生产配方及相应的生产工艺UL、CQC许多其他国际认证得到了光伏组件主要制造商的认可。海优新材的创新研发优势突出，下游客户需求稳定，且在研发方面投入较高，已授权发明专利14项、授权实用新型专利67项，并有40余项申请中发明专利，胶膜的市场占有率为10%，名列前三。

   胶片的重要性越来越明显。随着技术的成熟和规模的扩大，市场对质量的要求越来越高。但由于成本比例低，对价格敏感度低，没有核心技术的企业难以长期发展。预计未来行业集中度将进一步提高，龙头企业将长期受益。

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