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什么是光伏膜：
EVA 胶膜是目前使用*为广泛的太阳能电池封装胶膜材料，对太阳能电池组件起到封装和保护的作用，能提高组件的光电转换效率，并延长组件的使用寿命。由于太阳能组件常年工作在露天环境下，EVA胶膜必须能够承受 耐热性、耐低温性、耐氧化性和耐紫外线老化性对组件质量有重要影响。
光伏胶膜行业格局：
领先的胶膜制造商包括福斯特、斯威克()和海优新材料。2019 年福斯特、斯威克和海优新材料的胶膜产能分别为 7.45、2.3 和 1.43 亿平方米，CR3 合计占比为 74.5%各占比分别为74.5% 49.7%，15.3% 9.5%的行业一直保持着福斯特的**梯 第二梯队的竞争格局是斯威克和海优新材料。目前行业规划的产能主要集中在龙头企业， 2.5亿平方米的福斯特 EVA 胶膜 2.5亿平方米的白色 EVA 胶膜 4.5亿平方米 POE 1.7亿平方米的白色胶膜产能和海优新材料EVA和POE斯威克目前也有扩大胶膜产能的计划， 从中长期来看，行业竞争格局有望进一步优化。
光伏胶膜行业空间：
(1)在胶膜业务方面，由于背面发电增益低， PID 双面电池，尤其是硅片薄片化的原因 N 型硅片为衬底 双面电池(组件)是行业降本增效的主要方向之一，预计后续渗透率将继续提高。POE 胶膜由 具有更好的抗性 PID 性能和更好的水蒸气阻隔，主要用于双面组件的前后封装，预计将持有 受益于双面组件渗透率的提高。预估，2020-2023 年POE胶膜需求分别为3.3/6.1/8.6/10.4 对应增速78.2%/86.3%/40.3%/20.4%的亿平方米；POE 胶膜市场空间分别 为 37.9/68.5/93.2/108.8 亿元，对应增速 70.7%/80.7%/36.1%/16.8%；
(2)在电子材料业务方面，感光干膜的产销量逐渐增加，预计20年的出货量将大幅增加到4000-6000万平方米 米，在杭州建设的8条感光干膜产线有望在21、22年逐步释放产量。随着产销量 随着新材料业务的增长，预计新材料业务的规模效应将逐步显现，业务毛利率预计将从当前较低水平逐步上升到合理水平。
介绍：
公司主要产品为光伏组件封装胶膜，收入和毛利占90%以上。光伏组件封装膜是福斯特*大的产品，近年来收入、总收入和毛利润 90%。它的主要作用是对太阳 包装和保护电池组件，提高组件的光电转换效率，延长组件的使用寿命。背板作为第二大产品，近三年基本保持在收入5亿、毛利1亿的水平，相对稳定。2017年，公司新扩大了电子材料业务(感光干膜)，虽然目前体积相对较小，整体业绩贡献不大， 但预计未来将实现快速增长。
为了满足光伏产业的发展需求，公司计划进一步扩大光伏薄膜和光伏背板的生产能力，在光伏包装领域的核心竞争力和未来的盈利能力，公司决定在嘉兴经济技术开发区投资2.5亿平方米光伏薄膜和1.1亿平方米光伏背板项目，项目总投资10.2亿元。
福斯特的产品有差异化(白色 EVA 和 POE 胶膜具有较高的附加值和溢价)和*佳成本(主要体现在原材料采购和制造端的高产量和规模效应) 福斯特产品毛利率高于行业二线企业5分以上，竞争优势显著，未来市场份额可能进一步提高。
公司估值空间：
公司公布的半年报业绩公司2020H收入33.76亿元（ 13.4%)归母净利4.56亿元（ 14.6%)扣除后归母净利4.43亿元（ 45.5%)；其中Q2营收18.67亿元（ 36.9%)归母净利润3.01亿元（ 65.4%)扣除后归母净利润2.94亿元（ 83.8%YoY），第二季度业绩增长大幅提升。同时，由于2020年光伏并网时间限制和补贴政策的持续支持，下半年光伏装机容量将大幅爆发，这将是一个巨大的积极因素。福斯特的业绩也将大幅增长 。
根据证券公司的预测和历史估值，2021年净利润为13.97亿，市值为630，目前市值为562亿。还有一定的空间，这取决于第三季度的业绩是否能超过市场预期。两家证券公司在2021年将福斯特的净利润提高到15亿。
