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公司主要从事光伏材料（胶膜和背板），是光伏胶膜行业的**领先地位，全年市场份额保持在50%以上。目前，新产品感光干膜已取得0-1突破，正处于大规模发展的关键时期。未来，其他新材料将继续扩大和前进。
短期内：光伏材料总需求增长和产能扩张受益，毛利率受益于产品结构优化
公司是光伏胶膜的*****，全年市场份额保持在50%以上，背板运输也处于行业前列。随着全球光伏平价互联网需求的增长，光伏膜需求也稳步增长。公司计划产能翻倍，未来行业地位将进一步加强。公司胶膜销售产品结构不断优化，白色等高毛利品类EVA、POE销售比例增加，毛利率增加。未来光伏业务整体处于量利齐升的状态。
中期：电子材料业务量大，感光干膜突破，FCCL开始形成销售
在第二个关键发展领域，感光干膜本地化的替代空间非常广阔，是一个100亿元的市场。公司实现了0-1突破，成功进入深南电路和景旺电子供应链。预计未来将加快大规模发展，成为行业***。FCCL、感光覆盖膜等材料也在积极储备，销售已经开始形成。
长期：技术积累和进步
新材料是先进制造业的基础。公司拥有深厚的技术积累和强大的研发优势，具有持续研发新产品的能力，并向前迈进。通过不断寻找高增长的下行业，利用技术积累和研发优势，迅速突破成长为细分领域的***，不断建立支点。该公司有能力继续成为细分领域的隐形**。
1、公司概况
该公司成立于2003年，是一家专业公司。公司主要从事光伏材料（光伏胶膜、背板），并积极发展电子材料等新材料业务，取得了一定的成果和进步。
从业务路径的角度来看，公司一直专注于新材料业务。创始人首先从热熔胶网膜开始，成功突破，实现本地化。公司成立后，业务重点转向光伏胶膜，垄断，成为光伏胶膜的*****。2015年，公司提出了基于光伏主营业务，大力发展其他新材料行业的战略目标
在光伏材料方面，公司是胶膜行业的*****。全球市场份额长期保持在50%左右，2019年出货量为7.5亿平方米。同时，光伏背板销售也处于行业前列。2019年出货量为0.5亿平方米，位居行业第四。
电子材料业务中，感光干膜已取得较大突破，成功进入深南电路、景旺电子等下游龙头的供应链体系。同时挠性覆铜板（FCCL）等待产品也开始形成销售。
公司收入仍以光伏胶膜、背板为主，电子材料收入比例迅速上升。目前公司收入仍以胶膜和背板为主(胶膜占多数)，2019年分别占89.3%和8.3%。虽然电子材料(主要是感光干膜)的收入比例不高(0.9%)，但近年来呈快速增长趋势。2017年开始贡献收入，2017-2019年电子材料业务收入复合增长率为197.3%。
总的来说，光的重要利润来源占2019年毛利率的90.24%。背板业务相对稳定，年毛利率约1亿元，2019年毛利率占7.36%。以光干膜为主的电力推广的新兴业务目前正处于逐渐增量的过程中，毛利率正在逐步提高，预计未来将贡献更大的业绩弹性。
二、光伏材料:胶膜**领先，预计量利齐升
公司*重要的产品是光伏胶膜和光伏背板，2019年收入分别占89.3%和8.3%。光伏胶膜和背板是光伏组件的重要包装材料，在包装和保护太阳能电池方面发挥作用，在一定程度上提高了光伏组件的光电转换效率。
公司在胶膜领域**领先，市场份额长期保持在50%左右，背板也处于行业**梯队。近年来，运输基本保持在行业第四水平。
1.光伏是一个典型的增长期行业，平价互联网进一步催生增长动力
光伏发电渗透率仍较低，长期增长空间广阔。光伏发电具有清洁、可再生、分布式等多种优点。目前，它具有良好的经济性，成本仍在下降。它是未来理想的社会能源。尽管近年来光伏渗透率不断提高，但总体上仍处于较低水平。2018年，全球光伏发电仅占2.4%（REN21数据），2019年国内光伏发电占比近1.6%。从长远来看，光伏发展空间非常广阔。
还有10倍的光伏渗透空间。IRENA(国际可再生能源署)预测到2050年光伏渗透率将达到25%，比现有渗透率增加10倍，预计到2050年光伏装机量将达到8519GW，截*2019年底，全球光伏累计装机量仅为580GW，光伏接近80000GW平均每年装机空间约378GW。
目前海外疫情边际好转，国内抢装 2020年安装新的平价竞价项目仍有望实现正增长。预计2020年全球光伏新增装机120GW，其中国内45GW（ 49.5%)，海外75GW（-11.8%）。尽管受疫情影响，但全年装机仍有望实现正增长，显示出强大的光伏活力。海外疫情过去后，被抑制的光伏需求将迎来新一轮的爆发。
欧洲、美国、日本等主要海外光伏市场疫情正在好转，主要经济活动正在逐步恢复，后续需求将逐步恢复，全年影响不大。印度、拉丁美洲、中东等地区疫情依然严重，但整体装机比例相对较小。总的来说，2020年新增海外装机可能略有下降，但疫情过去后会迅速恢复。
国内疫情已基本结束，第二季度需求由剩余的2019年招标项目推动(预计规模为12.5GW，需要在6月30日前并网，以保留补贴资格)。下半年，需求将由2020年新的招标项目和平价项目接力，预计全年安装将保持高繁荣。预计中国全年安装45台GW，它是全球需求的重要组成部分。
2、技术：光伏膜是组件的重要包装材料，技术路线稳定
光伏膜是光伏组件生产中用于保护组件内部电池片的重要封装材料。按产品结构不同，分为EVA胶膜、POE胶膜等，其中EVA胶膜包括普通透明度EVA胶膜和白色EVA胶膜。EVA和POE胶膜分别是以EVA树脂(乙烯-醋酸乙烯酯共聚物)POE(聚烯烃弹性体)以树脂为原料，通过添加交联剂、抗老化助剂等，净熔融挤出，采用流涎法制成的薄膜。
胶膜技术路线稳定，无产品替代风险。光伏技术进步和成本快速下降，技术变革主要发生在主要产业链环节（多晶硅、硅、电池、组件），近年来发生了多次重大变化，如多晶硅冷氢替代热氢、硅单晶替代多晶、电池环节PERC随着电池的兴起，异质结电池等未来新的技术变化仍在酝酿之中。每一次技术变革都会极大地促进行业进步，但也会对现有格局产生重大影响。
与主要产业链相比，胶膜作为光伏组件的辅助材料，技术路线相对稳定。无论电池组件技术如何变化，对胶膜的需求都保持稳定，在可预见的未来没有替代品。即使产品升级，也主要发生在现有系统中。例如，从普通的透明度EVA升级为白色EVA或POE。
3.格局:公司**领先，市场份额长期超过50%，未来产能翻倍
光伏胶膜是国产化替代的典型例子，公司逐渐成长为全球胶膜的***。早期光伏胶膜市场国产化程度较低，市场份额主要胜邦（STR）、普利司通三井，Etimex市场份额超过60%以上的市场份额。福斯特于2003年正式成立，并开始进入光伏胶膜行业。自2006年以来，市场份额迅速增长，2008年已超过普利司通和Etimex，跻身全球前三强。从0到行业前三需要5年时间。
公司是多个国家和行业标准的**起草单位，具有较强的行业影响力和吸引力。作为**起草单位，公司参与了国家标准GB/T29848-2013年伏组件包装乙烯-醋酸乙烯酯共聚物(EVA)胶膜及行业协会标准T/CPIA 《光伏组件封装用共聚烯烃胶膜》制定于006-2017年。
格局稳定，行业集中度高。公司是**的市场***。光伏胶膜是光伏产业链中集中度*高的环节。公司是光伏胶膜的***，市场份额长期超过50%。福斯特、斯威克和海优威是行业前三名，CR长期超过70%。
2019年胶膜出货量为7.49亿平方米，是行业第二斯威克的4.5倍，是行业第三海优威的5.5倍。
4、利润：公司毛利率行业领先，原油价格下跌，降低成本
近年来，公司光伏胶膜毛利率保持在20%左右，属于行业领先水平。
2017年光伏膜价格见底，基本保持稳定。
光伏胶膜价格基本见底于2017年。在供给方面，福斯特作为***，主动将毛利率控制在20%的合理水平。该行业没有超额利润，扩大生产和新进入者的动力也不强。从需求方面看，胶膜成本仅占组件成本的5%，但对组件质量*关重要。组件企业对上游价格压力不强。
三、光伏背板:公司出货位于一梯队，未来发展稳定
光伏背板也是光伏组件背面的重要封装材料，起到保护组件的作用。
近年来，该公司在行业中排名第四，未来将继续稳步发展。公司是背板行业的一梯队。近年来，运输稳定但行业第四。2019年，背板运输达到0.5亿平方米。
与光伏胶膜相比，背板行业格局相对分散，竞争更加激烈。因此，公司在背板上相对谨慎，未来没有大的扩张计划，通过技术提高弹性产能，增长稳定在行业平均水平。
1、电子材料：PCB公司是国产化的先锋
继光伏材料之后，另一个关键行业布局。目前，公司正在PCB感光干膜进展迅速，已进入深南电路、景旺电子等行业领先的供应链体系，近年来收入快速增长。
PCB：国产化替代中的高成长产业
2、PCB是电子产品之母，市场空间广阔
PCB（Printed Circuit Board）即印刷电路板，PCB用于连接各种电子元件实现电路导通的电子元件基板，比电线连接方式更高效可靠。PCB几乎所有的电子产品都被称为电子产品之母。
全球PCB产值接近600亿美元，未来市场空间广阔。PCB应用领域涉及通信、消费电子、汽车电子、军事航空、工业控制等各种电子产品，其发展空间与下游电子信息产品的创新密切相关。5.随着科学技术的进步G、随着移动互联网和人工智能的发展，下游对各种电子产品的需求将大幅增加，并进一步扩大PCB工业空间。2018年全球PCB产值572.46亿美元，预计未来将进一步增长，超过600亿美元。
四、公司产品覆盖面全面，不断向高端突破
全面覆盖产品。公司实现了高分辨率干膜、外层干膜LDI干膜的全产品覆盖，可用于精细电路、酸性蚀刻、电镀、掩孔等多重用途。
公司重点推广高科技含量。LDI干膜，继续提高盈利能力。LDI与普通快门曝光技术相比，指激光直接成像技术，LDI不需要菲林(底片)，精度更高。随着电子元件集成度的提高，高精度LDI技术应用是行业趋势，LDI对干膜的需求也在增加，目前LDI仅占10%-20%左右，预计未来将进一步增长。LDI干膜单价较高，LDI干膜销售比例的增长将进一步盈利。
业务走上正轨，毛利率不断提高，稳定毛利率有望达到25%以上。公司于2015年开始建立战略，投资资源研发感光干膜，2017年开始贡献收入。2017-2020年感光干膜收入分别为0.06、0.29、0.57亿元，复合增长率为197.3%，2017-2019年毛利率分别为1.83%、6.26%和7.21%。2020Q毛利率已上升到10%-20%，稳定毛利率有望达到25%以上。
1.**的R&D能力，长期前进
创始人技术背景，始终专注于材料行业
公司创始人兼董事长林建华于1978年第二次参加高考，毕业于浙江理工学院（现浙江理工大学）机械化工专业。1982年*1994年在浙江临安化肥厂工作，先后担任技术员、技术科长、副厂长。
林建华于1994年开始创业，*初开发生产热熔胶网膜，成功取代国产化，市场份额70%-80%。
福斯特成立于2003年。由于热熔网胶膜市场空间小，竞争激烈，林建华选择了潜在的光伏胶膜，并于2003年成立了福斯特，逐步实现了国产化替代。2008年，福斯特胶膜进入世界前三名，*终成长为市场份额超过50%的行业***。
2.继续高研发投入，打造优秀研发平台
公司在研发方面投入了大量资金。公司非常重视研发。近年来，研发投资持续增长。2019年，研发投资2.03亿元，同比增长13%，研发投资远远超过其他竞争对手。公司年研发投资占营业收入的3%-4%，是行业平均水平的巨大体积。
本科以上学历员工占16.6%，研发人员占15.8%。截*2019年底，公司员工总数为1951人，其中硕士、本科学历75、249人，占3.8%和12.8%，本科以上学历16.6%。公司拥有308名研发人员，总人数占15.8%。高素质人才队伍为人才奠定了坚实的基础。
公司拥有独立的研究机构，打造优秀的研发平台。公司成立于2016年立研究院（浙江福斯特新材料研究院），位于杭州青山湖科技城，主要用于新产品和新项目的研发、开发。研究院经营范围包括：新材料、应用新材料、新能源材料、高分子材料、高新技术材料、生物医药材料的研究与开发；研发成果及技术转让；技术咨询及技术服务；技术推广及培训；销售自行开发的产品。
的科研核心基地，配备先进的实验仪器和检测设备，拥有恒温恒湿洁净实验室。此外，公司拥有浙江省高新技术企业研发中心、浙江省企业技术中心、浙江省博士后科研工作站、浙江省光伏封装材料工程技术中心等多重资质，为技术创新提供了良好的平台和设施基础。
核心技术体系与工艺流程全掌控。公司已构建了单层/多层聚合物薄膜材料制备技术体系，实现了对流涎基础加工、精密涂布、可控交联、高分子异质结界面粘接等工艺流程的全掌控。
平台化研发提升优势明显。专注于新材料业务，通过设立研发平台，有利于对新材料研发工作进行更加系统的规划和管理，有利于集中资源、优势互补，因此实际研发投入的利用率高于业务相，研发效率、研发成果转化的优势都更加明显。
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