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沪深资本组 映蔚/研究员 唐里 洪力
2020年1月2日，(以下简称龙磁科技)、苏州(以下简称赛伍技术)、深圳华(以下简称华盛昌)即将上会审核。
翻过2019年，2020年预示着新一轮的冒险和探索。而把目光投向资本市场，依然暗流涌动，盘点本周即将召开会议的企业。谁能顺利通过发审会的独木桥？还有待考验。
一、龙磁科技
龙磁科技成立于1998年1月9日，主要从事永磁铁氧体新型功能材料的研发、生产和销售。
1. 股东和中介机构
截*招股说明书签署日，即2017年12月26日，熊永宏和熊咏鸽共持有龙磁科技51.97%的股份是龙磁科技的实际控制人。除实际控制人外，龙磁科技前十大股东分别是张新忠、燕云生、徐平静、万遥、张勇、程晓茜、卞平和于熔。其中，熊永红与熊永红是兄弟，董事朱旭东是熊永红和熊永红的侄子。熊永红，现任龙磁科技董事长，合肥美佳董事长兼总经理，安徽百（以下简称百万佳瓷）董事长。熊永红，现任龙磁科技董事、总经理、百万佳磁总经理。
此次上市，龙磁科技合作保荐机，审计机构为天健会计师事务所，国浩律师(上海)律师事务所。
2.表现
2015-2018年和2019年上半年，龙磁科技的营业收入分别为3.73亿元、4.29亿元、5.03亿元、5.31亿元、2.56亿元，2016-2018年同比增长144年.98%、17.04%、5.7%；同期，龙磁科技净利润分别为3073.65万元、4,992.08万元、6,757.62万元、8,084.65万元、3,618.29万元，2016-2018年分别同比增长62.42%、35.37%、19. ** %。
2014-2016年和2017年上半年，龙磁科技的综合毛利率分别为28.63%、33.24%、37.16%和40. ** %。
2015-2018年和2019年，龙磁科技经营活动产生的净现金流量分别为5071. ** 万元、5,461.83万元、7,221.79万元、10,263.66万元、2,947.69万元。
3.客户和供应商
2014-2016年和2017年上半年，龙磁科技前五名客户的销售额分别占当期营业收入的32%.75%、31.2%、29.96%、28.54%；同期，龙磁科技前五名供应商的采购金额分别占当期采购总额的24%.62%、25.22%、23.13%、26.12%。
4、募资用途
此次上市，龙磁科技拟筹集2笔资金.年产8000吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦29亿元，补充营运资金。
5、关注热点
(1)龙磁科技毛利率远高于同行，增速与同行不同；同时，其主要原材料采购单价大幅下降，但材料占生产成本的比例却上升，令人难以置信。
(2)资产负债率高于同行，龙磁科技偿债压力大。
(3)总工程师跳槽到竞争对手，龙磁科技遇到人才流失的困境，或影响自身竞争力。
(4)历史上，龙磁科技的股权转让定价差异很大。定价不公平吗？不得而知。此外，三类股东多达9名。未来实际股东会频繁变更吗？
（5）与自家兄弟或存同业竞争，龙磁科技的独立性存疑。
6.金证研究ESG关注指数
根据沪深资本组对金证研究的调查，公司尚未被市场发现，ESG关注指数为★★★★★。
二、赛伍技术
赛伍技术成立于2008年11月4日，主要从事薄膜形态功能聚合物材料的研发、生产和销售。
1.股东和中介机构
根据招股说明书，苏州高新区(以下简称苏州泛洋)直接持有赛伍技术32.21%的股份是其控股股东；吴小平和吴平共控制了伍技术40.21%的股份是其实际控制人。截*2018年6月30日，赛武科技前十大股东包括苏州泛阳、上海汇*股权投资基金中心、吴江、苏州苏宇企业管理中心、苏州金茂新兴产业风险投资企业、吴江东方、上海意腾、惠州百。吴小平，赛武科技董事长兼总经理，苏州泛阳执行董事，历任日东电工Matex工程师、班长、部长等。
本次上市，赛伍技术合作保荐机，审计机构为天衡会计师事务所，律师事务所为上海广发律师事务所。
2、业绩表现
2015-2017年和2018年上半年，赛伍技术的营业收入分别为11.14亿元、15.27亿元、18.07亿元、9.88亿元，2016-2017年同比增长37年.03%、18.36%；同期，赛伍技术净利润分别为1.6亿元、2.02亿元、2.41亿元、1.32亿元，2016-2017年同比增长255年.99%、19.56%。
2015-2017年和2018年上半年，赛伍技术的综合毛利率分别为29.06%、26.7%、25.58%、22.6%。
同期，赛伍技术经营活动产生的现金流量净额分别为-3,** 3.36万元、12,191.75万元、8,063.72万元、5,166.78万元。
3.客户和供应商
2015-2017年和2018年上半年，赛伍技术对前五名客户的销售额分别占当期营业收入的77%.14%、54.03%、53.53%、48.98%；同期，赛伍技术前五名供应商的采购金额分别占当期采购总额的54%.89%、61.65%、60.18%、49.57%。
4、募资用途
本次上市，赛伍技术募资总额为6.计划年产太阳能背板3300万平方米；年产压敏胶带705万平方米，电子电气领域高端功能材料300万平方米，散热器500万，流动导热界面材料150吨；新功能聚合物材料研发创新中心项目；补充营运资金项目。
5、关注热点
(1)2018年收入和净利润增速均有所下降，近年来赛伍技术综合毛利率逐年下降，其未来可持续盈利能力值得怀疑。
(2)需要指出的是，赛伍技术赊销高企或存款无法及时收回的风险。
(3)赛伍技术采购数据与多家供应商披露的数据打架
(4)超过90%的主营收入来自太阳能背板，业务结构单一。
(5)实际控制人企业既是客户又是供应商，上市前员工持股平台突然入股，多名股东与保荐人有关联等问题。对于赛伍技术，它的独立性是几何？或者打个问号。
6.金证研究ESG关注指数
根据沪深资本组对金证研究的调查，公司尚未被市场发现，ESG关注指数为★★★★★。
三、华盛昌
华盛昌成立于1991年3月26日，主要从事测试仪器的技术研究、设计开发、生产和销售。
1.股东和中介机构
根据招股说明书，袁剑敏直接间接持有华盛昌76.7%的股份是控股股东和实际控制人。华盛昌有袁建民、车海霞、深圳华聚企业管理合伙企业、深圳智毅投资合伙企业、深圳华航机械工业合伙企业五名直接持股股东。值得一提的是，袁建民和车海霞有一儿一女，从未有过婚姻关系。袁建民，现任华盛昌董事长兼总经理，曾在上海电表厂工作，在任工程师。
此次上市，华盛昌合作保荐机，审计机构为大华会计师事务所，律师事务所为广东华商律师事务所。
2、业绩表现
2015-2018年，华盛昌的营业收入分别为4.69亿元、4.98亿元、4.56亿元、4.9亿元，2016-2018年分别同比增长6次.05%、-8.42%、7.44%；同期华盛昌净利润分别为9.042.49万元、9,486.66万元、5,323.84万元、8,481.58万元，2016-2018年同比增长4次.91%、-43.88%、59.31%。
2016-2018年，华盛昌的综合毛利率分别为41.41%、42.96%、42.53%。
2015-2018年，华盛昌经营活动产生的净现金流量分别为6、492.77万元、8,801.31万元、5,246.5万元、9,974.54万元。
3.客户和供应商
2016-2018年，华盛昌对前五大客户的销售收入分别占当期主营业务收入的55%.72%、49.4%、49.49%；同期，华盛昌对前五大供应商的采购金额分别占当期采购总额的36%.74%、26.42%、20.29%。
4、募资用途
这次上市，华盛昌预计将投资募集资金4.12亿元用于投资华盛昌仪器仪表巴中生产基地建设项目、总部研发中心建设项目、国内运营营销网络建设项目。
5、关注热点
(1)华盛昌业绩增速上演过山车，净利润不如两年前。
(2)华陷入亏损的泥潭或拖后腿。
(3)上市前华盛昌大手笔分红超过1亿元，其合理性存疑。
6.金证研究ESG关注指数
根据沪深资本组对金证研究的调查，公司尚未被市场发现，ESG关注指数为★★★☆☆。
