13632184486
作者：星汉
本期《工业新股》关注IPO企业为：上海证券交易所科技创新委员会申请上市，发起人为民生证券。明冠新材料计划公开发行不超过4102万股，发行后股本比例不低于25％。严洪嘉直接持有41.44％股份；闫勇是闫洪嘉的兄弟，通过博强投资控制17.27％通过博汇银投资控制1的股份.24％股份。燕洪嘉和燕勇控制明冠新材料59.95％股份为实际控制人。
光伏辅料产业链潜力股 电池背板国产化进程加快
明冠新材料主要从事新型复合膜材料的研发、生产和销售。报告期内的主要产品为太阳能电池背板，太阳能电池背板采用氟膜或耐候性PET膜，聚烯烃膜和PET基膜由粘合剂复合而成。铝塑膜、特种防护膜、POE胶膜等产品已批量生产销售，新产品及其业务有望成为明冠新材料未来重要的利润增长点。
绘图:研究所 数据来源:巨灵财经
明冠新材料主要经营的电池背板属于光伏产业链的辅助材料领域。今年9月，两家光伏辅助材料企业成功通过了科技创新委员会，另一家主要经营EVA胶膜海优新材料。光伏辅助材料主要包括玻璃、胶膜、背板、铝框架、接线盒、焊接带、硅胶、包装材料等。根据工业证券研究报告的数据，根据 60单面单玻璃组件的基本参数，自2015年以来，电池价格大幅下降62％，但辅助材料的总采购价格仅下降16英镑％，随着硅料、硅片、电池片环节的成本下降，2021年底辅材成本占比预计继续提升*50.0％。由此可见，光伏辅料在光伏产业链中的重要性逐渐提高。
在太阳能电池背板领域，近年来，在光伏发电平价上网、降低成本、提高效率的市场压力下，由于不适应产品价格快速下跌的市场变化，国外传统背板制造商的利润率变薄，市场份额逐渐下降，太阳能电池背板市场逐渐退出。日本和韩国有凸版LG和美国Madico逐步退出太阳能电池背板市场。与此同时，国内光伏背板制造商整体崛起，市场份额不断提高，市场集中度逐年提高。招股说明书数据显示，2019年明冠新材料销量为6804.06万平方米，在中国主要太阳能电池背板制造商中排名第三，但与前两名的赛伍技术和中来股份存在明显差距。
单一收入结构 偿债能力弱
在运营方面，明冠新材料的主要产品和收入结构相对单一，报告期内太阳能电池背板产品的收入比例分别为99.99％、99.20％、94.11％。铝塑膜，防护膜，POE膜产品于2019年开始实现收入，但占比相对较低，尚未形成规模。总体而言，明冠新材料近三年的营业收入和归属母公司的净利润保持上升趋势，其中营业收入年均复合增长率为26.09％，归属于母亲的年均净利润复合增长率为68.46％，具体情况如下：
绘图：研究所 数据来源：明冠新材料招股说明书
绘图：研究所 数据来源：明冠新材料招股说明书
如上所示，2019年部分财务指标的比较表明，明冠新材料背板业务毛利率高于平均水平，但考虑到产品结构和类型的不同，毛利率没有明显差异。此外，明冠新材料单面和双面氟膜背板毛利率产品毛利率的差异主要是由于生产过程、产品结构、原材料组成和产品定价。
在偿付能力方面，与行业上市企业相比，明冠新材料的融资方式有限，流动率低于速动率，资产负债率略平均水平。考虑到融资渠道单一，只能依靠债务融资等因素，明冠新材料的偿付能力并不明显。
募资4.扩大产能10亿元 促进铝塑膜产品线建设
截*2020年第二季度末，明冠新材有43名研发人员，占总员工的11%.78％；在所有员工中，本科以上学历占21.10％，拥有硕士及以上学历的占4.66％。在研发成本方面，报告期内明冠新材料研发投资占总收入比和平均水平基本相同，研发成本金额逐年增加，年均复合增长率达到32.74％。
绘图：研究所 数据来源：明冠新材料招股说明书
明冠新材本次公开发行拟募集资金4.10亿元，其中1.补充营运资金00亿元，00亿元.江西光电复合材料工程技术研究中心扩建项目30亿元.年产1000万平方米锂电池铝塑膜扩建项目80亿元，年产3000万平方米太阳能电池背板扩建项目2亿元。
从募集资金流动的角度来看，明冠新材料一方面用于扩大核心产品太阳能电池背板的生产能力，另一方面用于进一步加强新产品铝塑料薄膜的生产能力。近年来，随着锂离子电池在3中的广泛应用C在智能数字产品、新能源电动汽车和 储能设备中，锂离子电池行业的快速发展推动了锂离子电池铝塑料薄膜产品市场需求的快速增长。铝塑料薄膜产品是明冠新材料未来的重要增长驱动力之一。在风险方面，预计筹款项目建成后，每年将增加3000万平方米的太阳能电池背板和1000万平方米的铝塑料薄膜生产能力。明冠新材料未来将面临更大的产能消化压力。
栏目描述:产业链、价值链、科技创新、注册制、再融资新规……许多变化塑造了资本市场的新外观。随着这些变化的不断深化，新上市企业的行业偏好、业务逻辑和定价模式是反映资本市场变化的重要说明。为了更好地反映新股背后的行业特点，我们推出了一系列的工业新股内容。在工业和资本变化与不变不断交叉的过程中，突出了信息传输和信息解释的重要性。利用定性和定量分析，从系统研究的角度，在资本市场进入海口，为投资者带来新股研究和跟踪，看到新经济，用新发现赋予新价值。
来源：研究所
